轉(zhuǎn)自：北京商報(bào)

　　年報(bào)季接近尾聲，中藥企業(yè)陸續(xù)披露2024年財(cái)報(bào)，北京商報(bào)記者梳理15家典型中藥企業(yè)財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，整體業(yè)績(jī)呈現(xiàn)出分化態(tài)勢(shì)。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇、原材料價(jià)格波動(dòng)以及政策環(huán)境變化等多重因素影響下，中藥企業(yè)的營(yíng)收和利潤(rùn)表現(xiàn)各有不同。與此同時(shí)，各企業(yè)也在積極探尋第二增長(zhǎng)曲線，以謀求更長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展。

　　核心產(chǎn)品影響營(yíng)收

　　從營(yíng)業(yè)收入來看，白云山以749.93億元的規(guī)模在15家中藥企業(yè)中名列前茅，盡管營(yíng)收規(guī)模領(lǐng)先，但白云山營(yíng)業(yè)收入較之前略有下滑，同比下降0.69%，顯示出行業(yè)龍頭在市場(chǎng)拓展和業(yè)務(wù)維持上也面臨一定的挑戰(zhàn)。

　　云南白藥緊隨其后，營(yíng)業(yè)收入達(dá)到400.33億元，但增速不高，保持了穩(wěn)健的發(fā)展勢(shì)頭。其多年來在中藥日化等領(lǐng)域的多元化布局，如云南白藥牙膏等產(chǎn)品，為營(yíng)收增長(zhǎng)提供了有力支撐。

　　然而，太極集團(tuán)和康緣藥業(yè)等企業(yè)的營(yíng)業(yè)收入出現(xiàn)了明顯下滑。太極集團(tuán)2024年?duì)I業(yè)收入123.86億元，同比銳減20.72%。北京商報(bào)記者注意到，太極集團(tuán)近十年以來幾乎少有新藥問世，業(yè)績(jī)基本由歷史上形成的幾款產(chǎn)品貢獻(xiàn)。藿香正氣口服液作為太極集團(tuán)的明星大單品，市場(chǎng)份額正在逐步被其他品牌蠶食。據(jù)國(guó)家藥監(jiān)局官網(wǎng)信息，國(guó)內(nèi)獲得“藿香正氣”相關(guān)批文的產(chǎn)品已多達(dá)628項(xiàng)，生產(chǎn)單位也逾百家。2024年，太極藿香正氣口服液10ml×10支×70盒的銷量同比下滑35.34%，產(chǎn)量更是腰斬。同時(shí)，復(fù)方對(duì)乙酰氨基酚片銷量也暴跌54.74%，庫存量同比增長(zhǎng)163.88%。主打產(chǎn)品的銷量下滑，加劇了太極集團(tuán)的業(yè)績(jī)壓力。

　　核心產(chǎn)品影響營(yíng)收，幾乎成了中藥企業(yè)的共性問題。白云山2024年?duì)I收規(guī)模雖超700億元，但卻出現(xiàn)下滑趨勢(shì)，背后原因也是核心產(chǎn)品有一定減量。2024年，白云山大健康業(yè)務(wù)營(yíng)收同比下降12.7%，比上年少賣了14億元，王老吉涼茶沒能守住百億大單品的基本盤。藥物中收入最高的大單品枸櫞酸西地那非片，在2024年也出現(xiàn)明顯下滑，營(yíng)收10.34億元，同比下降19.81%，且?guī)齑媪考ぴ?9.78%。這再次印證了核心產(chǎn)品對(duì)中藥企業(yè)營(yíng)收的重要性，以及在新藥研發(fā)和市場(chǎng)開拓方面所面臨的挑戰(zhàn)。

　　同樣面臨營(yíng)收困境的還有達(dá)仁堂，營(yíng)業(yè)收入73.07億元，同比下降11.14%；天士力營(yíng)業(yè)收入84.98億元，同比下降2.03%。這些企業(yè)均存在產(chǎn)品老化、創(chuàng)新能力不足的問題。

　　醫(yī)藥行業(yè)分析師朱明軍告訴北京商報(bào)記者，在消費(fèi)者需求日益多樣化的當(dāng)下，若不能及時(shí)推出滿足市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品，就難以在市場(chǎng)中占據(jù)一席之地。多家中藥企業(yè)出現(xiàn)不同程度的營(yíng)收下滑，這反映出整個(gè)行業(yè)在市場(chǎng)拓展方面遭遇的瓶頸。

　　原材料價(jià)格帶來的利潤(rùn)考驗(yàn)

　　在歸母凈利潤(rùn)方面，分化現(xiàn)象同樣顯著。云南白藥以47.49億元的歸母凈利潤(rùn)領(lǐng)先，且實(shí)現(xiàn)了16.02%的增長(zhǎng)；華潤(rùn)三九2024年歸母凈利潤(rùn)為33.68億元，同比增長(zhǎng)18.05%。佐力藥業(yè)、東阿阿膠等企業(yè)也實(shí)現(xiàn)了歸母凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，這些企業(yè)在實(shí)現(xiàn)營(yíng)收增長(zhǎng)的同時(shí)，較好地平衡了成本和收益的關(guān)系。

　　但也有利潤(rùn)表現(xiàn)較差的企業(yè)。15家典型中藥企業(yè)中，有6家企業(yè)歸母凈利潤(rùn)出現(xiàn)同比下滑，占比四成，企業(yè)的盈利能力受到嚴(yán)峻考驗(yàn)。其中，天士力、康緣藥業(yè)、白云山和太極集團(tuán)是為數(shù)不多營(yíng)收和利潤(rùn)雙降的企業(yè)。

　　太極集團(tuán)再次成為“重災(zāi)區(qū)”，歸母凈利潤(rùn)僅0.27億元，同比暴跌96.76%。這一業(yè)績(jī)表現(xiàn)創(chuàng)下了太極集團(tuán)近年來的最低水平，而背后是太極集團(tuán)稅務(wù)管理上的漏洞。在年報(bào)發(fā)布前夕，太極集團(tuán)發(fā)布了一則補(bǔ)繳稅款的公告，子公司西南藥業(yè)和中藥材公司補(bǔ)繳稅款及滯納金共計(jì)1億元。西南藥業(yè)需補(bǔ)繳所得稅8000萬元，中藥材公司需補(bǔ)繳增值稅及滯納金2000萬元。這一巨額補(bǔ)稅直接計(jì)入2024年當(dāng)期損益。

　　同仁堂2024年歸母凈利潤(rùn)15.26億元，同比下降8.54%，陷入“增收不增利”的困境；康緣藥業(yè)歸母凈利潤(rùn)3.92億元，同比下降26.99%，營(yíng)收凈利雙雙下滑；健民集團(tuán)歸母凈利潤(rùn)3.62億元，同比下降30.54%，這也是其近六年來年度業(yè)績(jī)首次出現(xiàn)下滑；白云山歸母凈利潤(rùn)28.35億元，同比下降30.09%，創(chuàng)七年新低。

　　2024年，同仁堂營(yíng)業(yè)成本達(dá)到104.21億元，同比增長(zhǎng)10.7%，銷售費(fèi)用35.95億元，同比增長(zhǎng)4.62%。成本擠壓下，同期同仁堂主營(yíng)產(chǎn)品毛利率為43.77%，同比減少3.34個(gè)百分點(diǎn)，創(chuàng)下了五年來的最低水平。

　　朱明軍稱，這些中藥企業(yè)歸母凈利潤(rùn)下滑的原因較為復(fù)雜，除了營(yíng)收下滑的因素外，原材料價(jià)格上漲導(dǎo)致的生產(chǎn)成本增加、研發(fā)投入加大但短期內(nèi)未能轉(zhuǎn)化為收益、市場(chǎng)推廣費(fèi)用增加等都是重要原因。中藥原材料的質(zhì)量和價(jià)格對(duì)中藥企業(yè)的生產(chǎn)和盈利有著至關(guān)重要的影響。原材料價(jià)格上漲直接增加了企業(yè)的生產(chǎn)成本，利潤(rùn)空間就會(huì)被壓縮。

　　北京商報(bào)記者注意到，同仁堂核心產(chǎn)品如安宮牛黃丸依賴的天然牛黃價(jià)格從2023年初的65萬元/公斤漲至2024年中的165萬元/公斤，漲幅超150%。這也導(dǎo)致同仁堂心腦血管產(chǎn)品毛利率同比下降8.31個(gè)百分點(diǎn)至49.31%，首次跌破50%。

　　健民集團(tuán)在2023年年報(bào)中也曾指出，醫(yī)藥工業(yè)板塊正面臨著下行壓力，部分中成藥產(chǎn)品營(yíng)收上升但利潤(rùn)卻出現(xiàn)下滑，主要系其相關(guān)中藥材漲價(jià)。2023年，有部分常用藥材受市場(chǎng)因素影響導(dǎo)致短期需求猛增，價(jià)格上漲超過一倍，如貓爪草、白術(shù)、鴉肥子、遼細(xì)辛、白芍、刺五加、冬瓜子、百合、胖大海等。

　　研發(fā)投入“貧血”

　　除中藥原材料價(jià)格上漲外，研發(fā)與創(chuàng)新不足同樣制約著中藥企業(yè)的發(fā)展。醫(yī)療戰(zhàn)略咨詢公司LatitudeHealth創(chuàng)始人趙衡表示，雖然中藥有著悠久的歷史和豐富的經(jīng)驗(yàn)，但在現(xiàn)代醫(yī)學(xué)快速發(fā)展的今天，部分中藥企業(yè)仍然依賴傳統(tǒng)的經(jīng)典方劑，缺乏對(duì)新藥的研發(fā)和對(duì)中藥現(xiàn)代化技術(shù)的應(yīng)用。一些企業(yè)的研發(fā)投入主要集中在對(duì)現(xiàn)有產(chǎn)品的改良上，真正具有創(chuàng)新性和突破性的新藥研發(fā)較少。研發(fā)投入不足使得企業(yè)難以推出具有核心競(jìng)爭(zhēng)力的新產(chǎn)品，無法滿足市場(chǎng)對(duì)高品質(zhì)、創(chuàng)新型中藥產(chǎn)品的需求。

　　在中藥領(lǐng)域，研發(fā)投入低、銷售費(fèi)用高的現(xiàn)象依舊限制部分中藥企業(yè)發(fā)展。此次統(tǒng)計(jì)的15家上市中藥企業(yè)中，有四成企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用不足2億元，7家企業(yè)的研發(fā)費(fèi)用出現(xiàn)同比下滑。

　　有業(yè)內(nèi)人士向北京商報(bào)記者表示，中藥企業(yè)研發(fā)投入不高，這主要是由于中藥企業(yè)多依賴傳統(tǒng)產(chǎn)品和銷售渠道，對(duì)創(chuàng)新投入重視不足。雖然近年來國(guó)家大力推動(dòng)中醫(yī)藥現(xiàn)代化、國(guó)際化，但部分中藥企業(yè)在研發(fā)方面的投入仍顯滯后，這不僅影響了企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展，也制約了中醫(yī)藥行業(yè)的整體進(jìn)步。

　　北京商報(bào)記者注意到，對(duì)比研發(fā)投入，很多中藥企業(yè)的銷售費(fèi)用水漲船高。15家中藥上市企業(yè)中，有12家2024年銷售費(fèi)用超過10億元，5家2024年銷售費(fèi)用超過30億元。

　　不過，受行業(yè)下行壓力的倒逼，近幾年眾多中藥企業(yè)積極探尋出路，紛紛布局第二增長(zhǎng)曲線。例如，東阿阿膠圍繞男士滋補(bǔ)領(lǐng)域打造第二增長(zhǎng)曲線，2023年推出男士健康滋補(bǔ)品牌“皇家圍場(chǎng)1619”，開發(fā)健腦補(bǔ)腎口服液、海龍膠口服液等男科產(chǎn)品；2024年發(fā)布“壯本”品牌及阿膠肉蓯蓉原漿、肉蓯蓉原漿等新產(chǎn)品。

　　濟(jì)川藥業(yè)則在近幾年不斷加大BD布局，與天境生物、恒翼生物等達(dá)成合作，優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目持續(xù)落地，憑借銷售能力和渠道優(yōu)勢(shì)，有望圍繞BD管線打造新的增長(zhǎng)點(diǎn)。除藥品業(yè)務(wù)外，濟(jì)川藥業(yè)還涉足中藥日化領(lǐng)域，開發(fā)蒲地藍(lán)牙膏等產(chǎn)品，拓展大健康事業(yè)。

　　還有一些中藥企業(yè)另辟蹊徑，以人工智能作為轉(zhuǎn)型發(fā)力點(diǎn)。例如，云南白藥明確將“AI+醫(yī)療”定位為戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的核心方向，將人工智能、大數(shù)據(jù)及云計(jì)算等AI技術(shù)深度融入種植、加工、研發(fā)、生產(chǎn)、營(yíng)銷等各個(gè)環(huán)節(jié)，加速實(shí)現(xiàn)數(shù)智化轉(zhuǎn)型，重點(diǎn)聚焦于中藥現(xiàn)代化與健康產(chǎn)品的智能化升級(jí)。

　　北京商報(bào)記者 王寅浩